Las tendencias de pérdidas y ganancias financieras afectan el futuro del ingreso familiar

T odo cambio de estas características tiene una estricta connotación con el ingreso diferencial de la población. La nueva estructura del capital es, también, un nuevo alineamiento de ganadores y perdedores en el proceso reciente. Las familias pueden no participar en los negocios de las diferentes cadenas, pero todas participan indefectiblemente en el proceso financiero.

Es notorio y más conocido lo que sucede en el ámbito de los grandes sectores productivos, incluyendo las instituciones financieras.

Es más difícil registrar y visualizar lo que está sucediendo con la variación del capital familiar y sus tendencias de pérdidas y ganancias en este período. Más difícil aún es vincular esta historia a una prospectiva que relativice tales pérdidas o ganancias al riesgo que cada una de las opciones tiene. Desde la salida de la crisis bancaria y de deuda los parámetros del ahorro y el financiamiento han variado mucho y también es apreciable el cambio de ganadores y perdedores.

Las novedades tienen que ver, precisamente, con el aumento de los diferenciales de la remuneración del ahorro y el costo del capital según la moneda y el riesgo de las transacciones. La permanencia en el tiempo de las tendencias que hoy se manifiestan con claridad, han acumulado fuertes pérdidas y ganancias de empresas y particulares. Empero, ahora importa el desarrollo que tendrán en el futuro estas tendencias.

Pérdidas y riesgo del...dólar

La revaluación de las monedas fuertes frente al dólar se ha intensificado en el comienzo del año. La realidad y las expectativas de devaluación para los doce meses próximos se aproximan al cero, dado lo cual las tasas de retorno de los instrumentos de ahorro e inversión nominados en moneda nacional ajustados en UI gozan de una preferencia excepcional frente a los instrumentos nominados en moneda extranjera.

En general, las tasas equivalentes en dólares proyectadas para las opciones en pesos indexados oscilan en el 10%, mientras que las opciones nominadas directamente en moneda extranjera presentan, en todos los casos, perspectivas de rentabilidad neutra o negativa, y fuertemente negativas en el caso de algunos instrumentos. En el extremo, el atesoramiento de dólares en cajas fuertes sólose entiende como hábito extensivo de una defensa explicable en los picos de la crisis. Otras opciones de ahorro e inversión en el exterior han sido hasta ahora una salida conservadora pero disponible, sin riesgo de pérdidas para aquellos que tienen una mínima capacidad de seguimiento y gestión de esos fondos. Es, por ejemplo, la opción de los bancos afectando el 22% de sus activos al crédito con instituciones financieras externas. Los inversores institucionales e, indirectamente, los mismos administradores de los fondos de previsión social privados han logrado utilizar estas opciones para incluir a sus afiliados o cuotapartistas en el área de los ganadores. Más allá de estos extremos, los intermediarios financieros e inversores institucionales se han inclinado decididamente a posicionarse en moneda nacional reajustable con UI o UR y en una amplia mayoría ya se aproximan al límite que les permite la regulación. En la previa el negocio ha sido excepcional y parecería seguir siéndolo en el corto y mediano plazo. Todas estas opciones de inversión y ahorro disponibles actualmente en plaza superan el 2,5% de incremento del valor adquisitivo interno, proyectando en todos los casos retornos en dólares equivalentes o superiores al 8%. En este conjunto se destaca la acumulación lograda por los FAPs. En cambio, los depósitos e inversiones en bonos nominados en dólares son remunerados con TIRs que oscilan entre el piso de los depósitos a plazo y rentabilidades en dólares. Suman al riesgo del deterioro de dicha moneda riesgos inherentes a los mismos títulos de deuda, o la salud de la empresa o los países que los emiten, incluyendo la de Uruguay propiamente. *