Se aguarda que la inflación permanezca levemente encima de metas programadas

Si bien la relación de las respuestas con el programa preanunciado varía según los períodos, en general las respuestas se alinean muy próximas al techo de la banda programada. Desdiciendo una de las hipótesis que evaluaban las posibilidad de una fuerte disminución de la inflación en el segundo semestre, a tal punto que pudiera lograrse que finalizara el año con la inflación dentro del rango del 4,5%-6,5%, las respuestas coinciden en que el gobierno incumplirá el programa anual con una inflación en el año calendario que superará en más de medio punto porcentual el máximo de la meta, 6,5%.

Ya en términos de mediano plazo, doce meses, se aguarda que la política monetaria contractiva del BCU permita ir "introduciendo" la inflación anual en la meta permitiendo que en junio el aumento de los precios no exceda el 6%.

La encuesta de inflación al igual que la que en pocos días permitirá conocer el estado de la opinión sobre el cumplimiento del programa fiscal, o la evolución del nivel de actividad, o el precio del dólar, son implementadas por el Banco Central como contribución a una mejor información del regulador. Pese a lo cual, detalles de la metodología de ejecución y exposición pública de quienes responden limita el aporte de representación de la opinión privada que tienen este tipo de encuestas en otros países.

Su utilidad está acotada a la de un instrumento informativo más.

Los problemas de julio

El Banco Central está actuando con extrema cautela en la ejecución de la contracción de los medios de pago comprometida en el acta del Copom de la semana pasada. Es notoria su cautela en no convalidar tasas de interés elevadas en las licitaciones de las Letras de Regulación Monetaria en pesos. Pese a ello la iliquidez en la plaza se ha venido acentuando y su indicador más funcional, la call interbancaria diaria, se está estabilizando en el 4%-5%. Pese a ello, el mercado ya trabaja con una perspectiva de incremento en las tasas de interés.

En esas mismas licitaciones de Letras, el retorno pedido por los compradores de esas letras de regulación en pesos ya no desciende del 9% para plazos de ciento ochenta días.

Más allá de las dificultades de aplicación de las herramientas monetarias, en el sector comercial no aparece claro el cambio de la tendencia en la formación de los precios minoristas. *