Dólar, energía, tasas y derivados

La cotización del dólar cayó el viernes en todos los mercados del orbe y el uruguayo no fue la excepción. Rápidamente la cotización con la cual vende dólares la población se aproxima a los veintitrés pesos. Este descenso no es, sin embargo, comparable con las caídas que está teniendo el precio de la moneda estadounidense en los mercados globales. En el cierre del viernes comprar un euro suponía pagar un dólar treinta y ocho, al tiempo que venderlo en Brasil, en el mejor de los casos, permitía obtener dos reales.

Los diferenciales de tasas de interés entre Europa y Estados Unidos y Asia, o de los países desarrollados como grupo y los países periféricos, provocan una aceleración planetaria del movimiento de capitales y derivados, futuros, opciones, etcétera. Los bancos centrales de todo el mundo recomponen sus reservas diminuyendo el riesgo de una posición demasiado dependiente del valor real de la moneda norteamericana lo que, a la vez, opera como un acelerador del proceso de reestructura financiera. Los fondos de inversión y pensión parecen desconcertados frente a la nueva situación. Con intensidad creciente mueven sus enormes portafolios entre los mercados de acciones y bonos, incluyendo ahora, además, la colocación en los mercados agrícolas de futuro.

Las decisiones políticas del gobierno norteamericano en búsqueda de convencer que su vulnerabilidad del riesgo petrolero será resuelto en el futuro próximo con un cambio fuerte en la matriz energética, se suma a la demanda china en la creación de una inédita expectativa sobre cuales serán los valores a futuro de las materias primas.

La especulación "por defecto" de los multibillonarios fondos mediante los sofisticados instrumentos financieros ya no puede ser seguida e interpretada con el auxilio de instrumentos tradicionales. Un dólar progresivamente barato tiende a diluir el valor de resguardo que en el siglo pasado caracterizó a los bonos emitidos por el gobierno norteamericano.

Y naturalmente todos los precios relativos comienzan a oscilar con variaciones desconocidas en los escenarios globales. Frente a este panorama, la cobertura de riesgos que posibilita actuar en los mercados de futuro no es gratuita. Las instituciones multilaterales no están en condiciones de velar por la estabilidad de un mercado de tales riesgos y gestión sofisticada.

Sin embargo, las tasas de retorno de los principales instrumentos financieros del centro y la periferia, véanse los retornos o tasas de riesgo de los bonos del gobierno norteamericano y brasileño en las gráficas respectivas, que parecen haber superado en los últimos días los peores picos de desequilibrio.

Esta tendencia de cambio de precios relativos a nivel global supone un aumento del riesgo y, ahora, en este proceso, los países emergentes buscan casi con desesperación afirmar sus equilibrios y resguardos frente a la nueva ola de riesgos.

En estas zonas, además, los gobiernos locales tienen más dificultades para enfrentarse a las oportunidades que esos mismos desequilibrios generan, aumento de la cotización de los futuros agrícolas como garantía de emisión de deuda, por ejemplo, que se derivan de estos procesos de desequilibrio creciente.

En los últimos cuarenta y cinco días este proceso de cambio de precios relativos se ha multiplicado y presenta distinto tipo de inferencias sobre las políticas y las actitudes económicas de los individuos según el lugar desde el cual se observe el proceso.