FUGA DEL EXCEDENTE Y RIESGO MORAL CRECIENTE (*)

Esta precipitación de la inflación tiene efectos desequilibrantes que están siendo sentidos no sólo en el presente, sino que su efecto más importante se proyecta a futuro. El desequilibrio de los precios relativos desestabiliza las relaciones de la gente con el mercado, desde las de doña María con el panadero hasta las que se establecen a nivel de los administradores más sofisticados del capital. Pero además, esos precios alterados indican relaciones sociales cambiantes, en general de mayor conflictividad y una sensación de vulnerabilidad mayor en la sociedad. Eso es lo que ahora se está colando en las relaciones corporativas y amenaza la tranquilidad con la cual este gobierno debe terminar su mandato. No hay tremendismo. Sólo la vivencia explícita de ese conflicto asociado a la emergencia de la "carestía".

Hace semanas que los corredores de bolsa están advirtiendo que el mercado de valores local está paralizado, y hace semanas también que la mayoría de ellos no recibe ninguno de los pedidos de repatriación del capital nacional colocado fuera del país desde 2002 o más aún. Hace semanas que sabemos que el gobierno ha desistido de colocar deuda en pesos nominales en los mercados privados y que, difícilmente a tasas aceptables pueda colocar pesos en Unidades Indexadas, fuera de la modalidad cara que se utilizara el mes pasado con el BM.

Pero esta disquisición es demasiado macro. Lo que importa ahora adquiere un formato más personal, individual, y es lo que ha comenzado a suceder con el ahorro social, ya no desde el ángulo de interés que supone el encuentro del importante excedente en su capacidad de financiar proyectos nacionales de largo plazo. La retención del excedente es un factor muy valorado de afirmación y pertenencia nacional.

La expectativa inflacionaria, y ahora la insinuación de una perspectiva más compartida de un cambio de tendencia en la cotización del dólar en 2009, complica mucho el manejo de ahorros, créditos e inversiones. El rebrote inflacionario produce una incertidumbre que afecta todos los flujos de los proyectos productivos y amenaza a los uruguayos más desvalidos en su relación con la información de calidad. Riesgo moral puro, instalado en un país en el cual la base social de la acumulación del capital es muy amplia. Hay quienes están entendiendo las claves, incluyendo como cubrir sus riesgos de precios y hay otros, la enorme mayoría, que reza.

(*) Riesgo moral en la acepción de disponibilidad asimétrica de información sobre el defecto de los contratos. En este caso, asumido el desequilibrio como una ruptura de la estabilidad ­entendida ésta como un contrato mayor de razonabilidad social­ el del riesgo de utilización asimétrica de la capacidad de manejar las consecuencias del desequilibrio.