GANADORES Y PERDEDORES

En el mercado primario -emisión original de los títulos - el regulador continúa teniendo dificultades para colocar su instrumentos reguladores, dado que a los intermediarios no les resulta conveniente prestarle al BCU pesos a plazos mayores a los ciento ochenta días, aunque esos préstamos estén cubiertos de la inflación y, además, a los precios de hoy generen retornos en pesos premiados a tasas que oscilan según los plazos entre el 3% y el 4.5%. De la misma manera, el BCU continúa teniendo dificultades para colocar cualquier emisión de letras de regulación monetaria, en este caso en pesos nominales, a plazos que exceden los ciento ochenta días. En el mercado secundario -el de las transacciones en las bolsas- los precios de los títulos en UI están descendiendo en este último período denotando un principio de desinterés de los intermediarios financieros. Las explicaciones tienen que ver con un posicionamiento más concentrado de la inversión en el corto plazo, una mayor exigencia de tasas que el BCU no convalida y ciertas incertidumbres sobre la evolución que tendrá el precio del dólar en el mercado interno al no estar develadas aún las incertidumbres vinculadas con el cambio de dirección del regulador que ha sido anunciado la semana pasada.

Hasta ahora el juego del ahorro, la inversión y el crédito, expuesto a variantes importantes de rendimientos y costos según la moneda en la cual ahorre e invierta, o se endeude un individuo o una empresa, no parece un problema significativo para nadie. Empero, los diferenciales en pesos corrientes acumulados en el ahorro o invertidos según la modalidad de contratación oscilan entre pérdidas cercanas al 15% en el año y ganancias superiores a 12%. Extremos superiores de ese diferencial se observan a la hora de contratar crédito o financiar inversión productiva.